如果要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本(běn)股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到(dào)二季度迄今(jīn)的短短一(yī)个半月(yuè)，日(rì)股的涨幅(fú)更(gèng)是在(zài)全球(qiú)主(zhǔ)要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际(jì)市场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时(shí)间浮现出的，无(wú)疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始注意到这一全球(qiú)第三大(dà)经济体(tǐ)的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那(nà)么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲特的(de)出现让日股(gǔ)变得吸(xī)引(yǐn)人。巴(bā)菲特(tè)所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的(de)，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着(zhe)日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连(lián)续第六周成为(wèi)了(le)日本股票(piào)的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和(hé)期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的(de)最近一(yī)周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期(qī)以来(lái)，他就从未见(jiàn)过(guò)外国投(tóu)资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎(hū)看(kàn)到了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的(de)增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关(guān)注(zhù)日本市场的海外(wài)投资者(zhě)的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始(shǐ)调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一(诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗yī)步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本(běn)也已(yǐ)相继造(zào)访日本(běn)。这些(xiē)海外(wài)资(zī)金有意复制巴(bā)菲特(tè)的策略(lüè)，通过低(dī)成(chéng)本日(rì)元(yuán)融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本(běn)五大商社上的加大投资(zī)，也存在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分散投资对象(xiàng)的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技股的(de)情况下实现的(de)。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资(zī)的回(huí)归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价(jià)值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前(qián)，他们(men)此前在(zài)这(zhè)片“失落地带(dài)”曾(céng)经历过(guò)长达数十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和(hé)令人失望(wàng)的低回报。那(nà)么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的(de)需求，他们又(yòu)为(wèi)何铁了(le)心一定要来日本(běn)市场？日(rì)本(běn)市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日(rì)本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经(jīng)历的一(yī)场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推(tuī)动向股东返还现金。日(rì)本多年的公司(sī)治理改革已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净现金(jīn)，而(ér)美国的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数(shù)成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数(shù)成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为日本股市(shì)提(tí)供(gōng)了更坚(jiān)实的(de)底部(bù)和更高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交易(yì)所为(wèi)了改变股价跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情况，还请求(qiú)上市企业在(zài)意识到资(zī)本成本的前(qián)提下(xià)推进(jìn)经营并公(gōng)布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和(hé)股票回购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和(hé)积极压缩(suō)政策性持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业(yè)在近期(qī)公布财(cái)报(bào)时，也(yě)均宣布了新的(de)股票回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到(dào)今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将进一(yī)步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多海外投资(zī)者的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这(zhè)些变化的(de)推动下，许多公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是(shì)股市充满活力表(biǎo)现的(de)最大(dà)单一原因。他们(men)对提(tí)高(gāo)股本回报率有着坚定(dìng)的态(tài)度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然(rán)宽松的(de)货(huò)币政策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显然也对日股的表现(xiàn)构(gòu)成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行长植(zhí)田(tián)和男上月已走马上任(rèn)，但日(rì)本央(yāng)行暂(zàn)时仍诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗未改变(biàn)其大(dà)规模的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货(huò)膨胀率超过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行今年(nián)上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫(pò)在(zài)物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的(de)日本央(yāng)行眼下依然处于能让海(hǎi)外(wài)投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日(rì)本国(guó)家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲外国游客人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划(huà)和(hé)日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济(jì)前景指数来(lái)看，日本目(mù)前是七国集(jí)团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银(yín)行(xíng)也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计日本股(gǔ)市到(dào)今年年底(dǐ)将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股(gǔ)市今年(nián)的(de)涨势或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲(fēi)特的(de)认可、公(gōng)司(sī)治理的(de)改善均提振(zhèn)了市(shì)场(chǎng)，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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